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[求助] 風險及盈利

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發表于 2016-3-3 09:46:09 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
大部分人初期參與投資交易時,考慮的多為盈利方面,而往往會忽視風險。導致的結果是在投資中大部分人都是虧損的,只有少部分人能夠盈利。也就是說,交易的核心并非是盈利而應該是風險控制。
風險控制的核心除了基礎的資金控制,而站在職業投資者角度,更深層次的應該是資金回撤的問題,就這個問題和大家簡單交流一下。
投資中有一個常規的特點,即投資標的的預期收益越高,投資人所能忍受的波動風險越高;反之,投資標的預期收益越低,波動風險也越低。所以理性的投資人選擇投資標的與投資組合的主要目的為:在固定所能承受的風險下,追求最大的收益;或在固定的預期收益下,追求最低的風險。
評價一種交易模型的獲利能力,不應該單純的看收益率,而應該參考該模型的盈利與最大資金回撤率的比例。比值越高,說明這種模型的盈利能力越強。在交易模型中,最后的凈利潤與交易記錄上的最大回撤(以最高平倉凈值為標準)之比即為盈利與最大資金回撤比。市盈率是產品價格與一段時間內(通常是一 年)的每手凈利潤的比率,即市盈率=沒手價格/每 手凈利潤。 市盈率有幾種:一種是用上一年度每手凈利潤 計算的靜態市盈率,一種是用最近四個季度每股凈 利潤之和計算的TTM市盈率,一種是用當年預期每 股凈利潤計算的動態市盈率。 市盈率的優點…展開 談談市盈率 市盈率是產品價格與一段時間內(通常是一 年)的每股凈利潤的比率,即市盈率=產品價格/每 每手凈利潤。 市盈率有幾種:一種是用上一年度每瘦凈利潤 計算的靜態市盈率,一種是用最近四個季度每手凈 利潤之和計算的TTM市盈率,一種是用當年預期每 每手凈利潤計算的動態市盈率。 市盈率的優點就是計算簡單,比較起來很方 便。 a.可以用同一家公司的當前市盈率和其歷史市 盈率比較,看看該公司當前的市盈率和歷史相比處 于什么水平。 b.可以用一家公司的當前市盈率和行業的當前 市盈率比較,看看該公司當前的市盈率和行業相比 處于什么水平。 c.可以用一家公司的當前市盈率和大盤的當前 市盈率比較,看看該公司當前的市盈率和大盤相比 處于什么水平。 在相同條件下,市盈率越低,可以認為公司的 估值越低。 市盈率的缺點: a.市盈率會受到非經常性損益的干擾,比如一 家公司正常年份的每手凈利潤是1元,而當年因為 賣掉了一家子公司獲得每手10元的凈利潤,導致市 盈率看起來很低。顯然賣掉子公司一般是不可持續 的,我們計算市盈率時應該剔除非經常性損益的影 響。 b.市盈率比較適合于盈利增長比較平穩的公 司,而有些強周期性公司,比如有色金屬等,在處 于盈利高峰時期,由于凈利潤增長速度很快,即使 產品價遠超過內在價值,市盈率看起來也非常低;在 處于盈利低谷時期,由于凈利潤下滑嚴重,即使產品 價遠低于內在價值,市盈率看起來也非常高。 c.如果市盈率為負值,不太好用市盈率估值。 d.市盈率沒有考慮凈利潤的增速,可以用 PEG(即市盈率和凈利潤增速的比率)來修正。 PEG=1的時候認為是合理的,PEG大于1的時候認 為高估,PEG小于1的時候認為低估。 收益率是市盈率的倒數,如果一種產品 的市盈率是10倍,那么該產品的收益率是1/10=10%。這10%的收益不一定都以現金分紅的方 式發放給你,比如只將凈利潤的50%分紅,那么你 的現金收益率是5%;而凈利潤剩下的50%,大多數 的公司會留存起來用于企業的發展–這有可能使你 將來獲得的現金收益率更高。 現貨是風險資產,其合理收益率應該等于無風 險收益率+風險溢價,無風險收益率一般用一年期 銀行存款利率、國債利率等來計算。很多人用無風 險收益率的倒數來計算合理的市盈率,這其實 是不對的,因為沒有考慮風險溢價。如果無風險收 益率為4%,風險溢價為4%,那么現貨的合理收益 率應該為8%,對應的市盈率是12.5倍,而不是1/4%=25倍。 投資大師格雷厄姆對市盈率有一些觀點: a.買超過16倍市盈率的現貨就是投機; b.買入的現貨最后不超過10倍市盈率; c.市盈率和市凈率的乘積不超過22.5。



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專注于寧夏銀,寧夏瀝青,寧夏銅走勢研究、投資理念和風險控制......
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