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[求助] 資金如何管理

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發表于 2016-3-1 09:23:59 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
認識利潤(風險)空間并不能保證交易者有效地調節風險,空間問題的討論只是幫助他們克服一些舊觀念也許不精確的認識,是針對非專業人士的溝通。交易者此時應該能夠同意風險原來在自己的掌握之中,但是僅僅依靠“帳戶資金使用比例”是無法直觀、高效地完成任務的。

對專業人士,再討論帳戶資金使用比例是非常必要的。關于資金管理問題,連一些知名期貨經紀公司的資深研究人員也許管理、交易人員在媒介發表的言論和文章也犯有低級錯誤。三家期貨交易所之一的網站上同樣以經常欄目登載有資金管理相關的內容,但是其關鍵內容是根本錯誤的。這基本反映了目前期貨市場對資金管理的認識水準。即使假定多數執業者知而不言,前說現象本身也體現了“投資市場文化”的懵懂現狀。正是這種文化誤導污染著交易者的視聽。如前面提到的交易所網站欄目有這樣的內容:

  決定頭寸的大小

一旦交易者打定主意在某市場開倉交易,并且選準了入市時機,下面就該決定買賣多少手合約了。我們這里采用20%的規定,即把總資本(如100,000元)乘以10%(——原文如此。筆者注),就得出在每筆交易中可以注入的全額。在上例中,100,000元的20%是20,000元。我們假定每手大豆合約的保證金要求為1,000元。那么10,000元(——原文如此。筆者注)除以1,000元:得20,即交易商可以持有20手大豆合約的頭寸。請朋友們記住,上說幾條不過是些要領,在有些情況下,我們需要做一定程度的變通。這里也一樣,最重要之處是,不要在哪一個市場卷入太深,以免接二連三地吃虧賠本,招致滅頂之災。” 詳情關注微信張寒影



這種說法是完全錯誤的,其計算策略具有嚴重的危害性。談帳戶資金使用比例,要先明確兩個概念:可用資金和承險資金。

可用資金指可以用作交易保證金的資金,一般介于帳戶資金的0~100%之間,要視交易者喜好、對市場分配和經紀商規則。目前大眾說比例,絕大多數指的是可用資金占帳戶總資金的比例。承險資金指的是交易中預備虧掉的資金(即承擔風險的資金),它和控制風險(止損的設置、頭寸規模的確定)有著最直接、最親近的關系。(“承險資金”這個詞在目前的投資市場文化的辭典里查不到,是筆者制造的,將來會收錄進去。)很大程度上,正是因為缺乏承險資金的概念,投資市場的資金管理頭腦才是混亂的。

帳戶資金使用比例在測算和把握利潤(虧損)空間時具有間接、有限的調節作用,在考慮分散投資時具有策略上的統計意義,僅此而已。而要控制風險,必須用承險資金來思考——根據承險資金的金額和單位合約的止損金額,來決定交易規模的大小。(至于大帳戶和小帳戶,只有流動性限制操作手法的區別,在資金管理的原則上是完全一致的。)以承險資金確定交易規模,維持了風險和止損金額之間的平衡,使交易者的交易虧損嚴格控制在由其承損能力所支持的承險意愿之內。這是資金管理的基礎與核心,雖然資金管理有很多頭面和原則。有時計算的可交易合約張數會比可用保證金支持的還要多(在止損相當狹窄的時候),就要“遷就”保證金允許的最大數。

其實,套用動態盈虧空間的公式也可以計算出交易規模的大小,結果和單位止損額度作分母的公式完全一致,但是繞了一個大圈子。動態盈虧空間實際上就是承險資金占帳戶總資金的比例。而使用“帳戶資金使用比例”的計算方法本身就是復雜而不直觀的,特別是在沒有領會透徹資金管理要旨的時候,沒有經過細致計算而是想當然地挑選一個百分比,機械地套用“帳戶資金使用比例”到具體的交易操作中,容易造成思想麻痹,在有些市場(如外匯市場和國內將來的市場)是非常危險的。



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